Il tasso di rendimento interno (IRR) è un indicatore utilizzato nel capital budgeting per stimare il ritorno sugli investimenti probabili. È il tasso di detrazione che fa sì che il valore attuale netto (NPV) dei flussi di cassa totali di un progetto specifico sia uguale a zero..
Il termine “interno” si riferisce al fatto che il calcolo di questo tasso esclude fattori esterni, come l'inflazione, il costo del capitale o vari rischi finanziari..
Per un investimento a reddito fisso in cui il denaro viene depositato una sola volta, l'interesse su questo deposito viene pagato all'investitore a un tasso di interesse specifico ogni periodo di tempo. Se il deposito originale non aumenta o diminuisce, avrebbe un TIR pari al tasso di interesse specificato.
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Ricevere un certo ritorno sull'investimento a un certo punto vale più che ricevere lo stesso rendimento in un secondo momento. Pertanto, il secondo produrrebbe un IRR inferiore al primo, se tutti gli altri fattori sono uguali..
Un investimento che ha lo stesso rendimento totale di un investimento precedente, ma ritarda i rendimenti per uno o più periodi di tempo, avrebbe un IRR inferiore..
Sebbene il tasso di rendimento effettivo che un determinato progetto finisce per generare sarà spesso diverso dal tasso di rendimento interno stimato, un progetto con un importo IRR sostanzialmente più elevato avrà una probabilità molto maggiore di forte crescita rispetto ad altre alternative disponibili..
Puoi pensare al tasso di rendimento interno come al tasso di crescita previsto che un progetto genererà.
Le aziende utilizzano l'IRR nel budget di capitale per confrontare la redditività dei progetti di capitale in termini di tasso di rendimento.
Ad esempio, una società confronterà un investimento in un nuovo impianto con un'estensione di un impianto esistente sulla base dell'IRR di ciascun progetto. Per massimizzare i rendimenti, maggiore è l'IRR di un progetto, più desiderabile è intraprendere il progetto.
Per massimizzare il rendimento, il progetto con l'IRR più alto sarebbe considerato il migliore e verrà realizzato per primo.
L'IRR è un indicatore della redditività, efficienza o rendimento di un investimento. Ciò contrasta con il valore attuale netto. Questo è un indicatore del patrimonio netto o dell'entità aggiunta quando si effettua un investimento.
Applicando il metodo IRR per massimizzare il valore dell'azienda, qualsiasi investimento sarebbe accettato se la sua redditività, misurata dal tasso di rendimento interno, fosse maggiore del tasso di rendimento minimo accettabile..
Il tasso minimo appropriato per massimizzare il valore aggiunto per l'azienda è il costo del capitale. Cioè, il tasso di rendimento interno di un nuovo progetto deve essere maggiore del costo del capitale dell'azienda..
Questo perché solo un investimento con un tasso di rendimento interno che supera il costo del capitale ha un valore attuale netto positivo..
Tuttavia, la selezione degli investimenti può essere soggetta a restrizioni di bilancio. Potrebbero anche esserci progetti concorrenti che si escludono a vicenda o la capacità di gestire più progetti potrebbe essere virtualmente limitata.
Nell'esempio della società che confronta un investimento in un nuovo impianto con l'espansione di un impianto esistente, potrebbero esserci ragioni per cui la società non parteciperebbe a entrambi i progetti..
L'IRR viene utilizzato anche per calcolare il rendimento a scadenza e il rendimento all'ammortamento..
Il tasso di rendimento interno e il valore attuale netto possono essere applicati sia alle passività che agli investimenti. Per una passività, è preferibile un tasso di rendimento interno inferiore a uno più elevato.
Le società utilizzano il tasso di rendimento interno per valutare le emissioni di azioni e i programmi di riacquisto di azioni proprie..
Il vantaggio di un riacquisto di azioni si verifica se la restituzione del capitale agli azionisti ha un tasso di rendimento interno più elevato rispetto ai progetti di investimento di capitale candidato o ai progetti di acquisizione ai prezzi di mercato correnti..
Il finanziamento di nuovi progetti mediante l'ottenimento di nuovo debito può anche comportare la misurazione del costo del nuovo debito in termini di rendimento a scadenza (tasso di rendimento interno)..
L'IRR viene utilizzato anche per il private equity, dal punto di vista dei soci accomandanti. Utilizzato come indicatore della performance del socio accomandatario come gestore degli investimenti.
Questo perché il socio accomandatario è colui che controlla i flussi di cassa, inclusa la riduzione del capitale impegnato dei soci accomandanti..
Dato un insieme di coppie (tempo, flusso di cassa) coinvolto in un progetto, il tasso di rendimento interno è derivato dal valore attuale netto in funzione del tasso di rendimento. Il tasso di rendimento interno sarà un tasso di rendimento per il quale questa funzione è zero.
Date le coppie (periodo, flusso di cassa) (n, Cn) dove n è un numero intero non negativo, N è il numero totale di periodi e NPV è il valore attuale netto. L'IRR è dato da r, secondo la formula:
Il valore C0, che è minore o uguale a 0, corrisponde all'investimento iniziale all'inizio del progetto.
Il periodo n è generalmente espresso in anni. Tuttavia, il calcolo può essere semplificato calcolando r utilizzando il periodo in cui è definita la maggior parte del problema. Ad esempio, i mesi vengono utilizzati se la maggior parte dei flussi di cassa si verifica a intervalli mensili.
Qualsiasi tempo fisso può essere utilizzato al posto del presente (ad esempio, la fine di un intervallo di rendita); il valore ottenuto è zero se e solo se il VAN è zero.
Nel caso in cui i flussi di cassa siano variabili casuali, come nel caso di una rendita, i valori attesi sono posti nella formula precedente.
Spesso, il valore di r che soddisfa l'equazione di cui sopra non può essere trovato analiticamente. In questo caso, devono essere utilizzati metodi numerici o grafici.
L'IRR in pratica viene calcolato per tentativi ed errori. Questo perché non esiste un modo analitico per calcolare quando il valore attuale netto sarà uguale a zero. Il calcolo del tasso di rendimento interno può essere effettuato in tre modi:
- Utilizzo della funzione IRR in Excel o altri programmi per fogli di calcolo
- Usa una calcolatrice finanziaria
- Utilizzando un processo iterativo, in cui l'analista prova tassi di sconto diversi fino a quando il VAN non è uguale a zero.
La regola del tasso di rendimento interno è una guida per valutare se procedere con un progetto o un investimento.
La regola IRR afferma che se il tasso di rendimento interno di un progetto o di un investimento è maggiore del tasso di rendimento minimo richiesto, generalmente il costo del capitale, il progetto o l'investimento deve essere continuato..
Al contrario, se l'IRR su un progetto o un investimento è inferiore al costo del capitale, rifiutarlo potrebbe essere la migliore linea d'azione..
In teoria, qualsiasi progetto con un tasso di rendimento interno maggiore del suo costo del capitale è vantaggioso. Pertanto, è nell'interesse dell'azienda promuovere tali progetti..
Durante la pianificazione dei progetti di investimento, le aziende stabiliranno un tasso di opportunità interno (TIO) per determinare la percentuale minima di rendimento accettabile che l'investimento in questione deve ottenere per prenderlo in considerazione..
Qualsiasi progetto che ha un IRR maggiore del TIO sarà probabilmente considerato redditizio. Tuttavia, le aziende non cercheranno necessariamente un progetto basato solo su questo..
Piuttosto, potrebbero perseguire progetti con la maggiore differenza tra IRR e TIO. Questi saranno sicuramente quelli con la più alta redditività.
Anche l'IRR può essere confrontato con i tassi di rendimento prevalenti nel mercato azionario.
Nel caso in cui un'azienda non riesca a trovare progetti con un IRR maggiore dei rendimenti che possono essere ottenuti nei mercati finanziari, potrebbe preferire semplicemente investire i suoi utili non distribuiti in questi mercati..
Sebbene per molti l'IRR sia un indicatore interessante, dovrebbe essere sempre utilizzato insieme al valore attuale netto per avere un quadro migliore del valore rappresentato da un probabile progetto che un'azienda può avviare.
Che un investimento sia definito dalla seguente sequenza di flussi di cassa. Allora l'IRR r è dato da:
In questo caso, la risposta è 5,96%, poiché affinché l'equazione sia soddisfatta, il calcolo di r è: r = 0,0596.
Supponi di voler aprire una pizzeria. Tutti i costi e i profitti vengono calcolati per i due anni successivi, quindi il calcolo del VAN per l'attività viene effettuato a vari tassi di opportunità interni. Al 6%, ottieni un valore attuale netto di $ 2.000.
Tuttavia, il valore attuale netto deve essere zero, quindi viene testato un tasso di opportunità interno più elevato, supponiamo un interesse dell'8%.
All'8%, il calcolo del VAN dà una perdita netta di - $ 1.600. Adesso è negativo. Quindi viene testato un tasso di opportunità interno tra i due, diciamo con un interesse del 7%. Il 7% fornisce un valore attuale netto di $ 15.
Ciò è abbastanza vicino allo zero che il tasso di rendimento interno può essere stimato solo leggermente superiore al 7%..
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